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对黄金、九银和十金的需求有所上升
作者:期货开户官网 日期:2020-10-16

  供应方:8月份全国电解铝总产能4209.6万吨,在产3793.1万吨,开工率90.11%。产量方面,8月份电解铝产量317.91万吨,比上个月增长1.28%。电解铝行业的高利润推动铝厂投产复产,行业投资和复产能力持续释放。云南神火铝业一期和云南文山铝业已投产,9月份将放出产量,后期供应压力将逐渐凸显。值得注意的是,自4月下旬以来,铝材需求内强外弱,沪伦比持续上升,内外铝价倒挂。在过去的十年里,7月份之后,未锻造铝和铝材再次出现净进口。 需求方:9月份,铝消费迎来旺季,汽车、建筑、电子、包装等订单。恢复相对较快,市场旺季预期依然存在。同时,考虑到疫苗进度的加快,预计将进一步解除疫情的抑制,欧美在第四季度的财政政策和宽松的货币政策,预计第四季度将迎来新一轮的旺季市场。 结论:产能置换政策下,电解铝产能上限已经固定,电解铝供应存在上限;全球反周期政策有望推动需求温和复苏,尤其是房地产竣工周期有望大幅提振铝需求;成本端,氧化铝产能仍明显过剩,没有动能大幅上升,电解铝利润有望维持高位。上海铝业主力在13800-14500元/吨之间 运营建议:逢低买入 风险因素:电解铝恢复生产和新增产能超出预期,电解铝需求恢复低于预期 1.市场评论 虽然9月份的波动小于前两个月,但随着旺季的临近,高波动的趋势并没有改变。买入推高价格——交易员囤货——下游积极补货——现货持续去库存——价格回升正反馈,铝价完成利润修复,继续高利润运行。 2.铝土矿:进口量与前一个月相比出现负增长,但仍保持在1000万吨以上 海关总署昨日公布的数据显示,今年8月,中国进口铝矿石及其精矿1033万吨,比去年同期增长19.7%,7月不足1100万吨,6月1044万吨。今年1-8月,中国进口铝矿石及其精矿7964万吨,比去年同期增长11.6%。 根据平均进口到岸价,8月份1033万吨铝土矿进口总值为43925.1万美元,相当于平均进口到岸价42.52美元/吨,比上个月的43.07美元/吨进一步降低。铝土矿的到岸价格和进口量受到国际海运的显著影响。今年上半年,航运指数一路下跌,甚至部分指数跌至负值区域,这是铝土矿进口CIF均价下跌的主要因素之一。 考虑到中国最大的进口来源国几内亚——属热带草原气候,每年5月至11月为雨季。从历史数据可以看出,8-11月铝土矿到达量环比减少更明显。预计之后中国铝土矿进口仍将保持一定规模,但环比不排除进一步下降的可能。3.氧化铝:价格下跌的短期回调空间可能有限 8月份,氧化铝价格继续保持7月下旬以来的下跌趋势。但随着部分制氧企业因市场因素再次调整产能,基本面支撑开始加强。年中海德鲁减产事件的发酵再一次让市场看到曙光,市场开始呈现上升趋势。特别是在部分市场参与者零星交易的推动下,市场交易活跃,部分企业在涨价预期下开始恢复部分产能的生产。海德鲁8月18日宣布,为了平衡铝土矿库存,其巴西氧化铝厂预计将把产能降至35-45%之间。这个消息一度助推氧化铝价格止跌反弹,国内氧化铝网均价升至2352元/吨。但由于目前国内供应略有过剩,氧化铝价格偏弱向上,从9月初开始逐渐下降。整个8月份,中国氧化铝三网月平均价格为2345元/吨,比7月份的2426元/吨低81元。目前三网均价高达2324元/吨,自9月以来已下跌27.8元。考虑到此后新增电解铝产能增量释放加快,在需求支撑下,氧化铝回调空间预计有限。 4.电解铝产量:新的生产增量不断释放 2020年8月,中国电解铝产量318万吨,同比增长5.25%,环比增长1.27%,增幅主要来自云南、四川等地。今年1-8月,中国电解铝产量总计2437万吨,比去年同期的2342万吨增加95万吨,增幅4.05%。从日均产量来看,8月份日均产量为10.26万吨,较上月的10.13万吨(1.27%)连续第四个月增长。 从产能运营来看,上半年特别是3、4月份,由于疫情、铝价下跌等因素,行业出现了部分减产,导致上半年运营产能增量释放低于预期。然而随着整个行业在5月份迎来了普遍的盈利。前期,因亏损等因素停产的炼油厂陆续恢复生产。6、7月份,经营能力增速明显加快,包括云南神火、云南文山、云南铝业宜信、广元中等,到8月底,全国电解铝经营能力约3790万吨,预计到年底,经营能力将增加到3900万吨以上。 从生产过程来看,最新消息显示,截至9月9日,云南文山水电铝项目372台电解槽全部实现电气化,预计到14日电解生产线将全面投产。此外,云南铝业海鑫二期一期于9月8日正式通电,继续关注云南铝业海鑫的增量释放以及包括云南宏泰、云南七亚在内的新增产能的启动和生产流程。预计2020年9月我国电解铝产量为315万吨,同比增长8.3%。5.电解铝进出口:原铝进口量创历史新高 目前8、9月份原铝进口量仍有望可观,同比继续大幅增长,9-9月份可能会有所下降。后期,在铝锭进口利润长期收窄、国内新增产量出现增量后,铝锭进口量不排除逐渐减少的可能。 中国8月份进口了24.77万吨未加工的纯铝,比7月份的18.46万吨进一步增加,去年同期为6300吨。中国铝锭进口窗口从4月底开始开放。今年1月至8月,中国共进口原铝59.46万吨,为2009年以来同期最高。今年以来,在铝锭进口窗口不断打开的同时,中国铝锭由近年来的零星进出口值发生了变化,进口量自5月份以来大幅增长,5月份进口原铝1.83万吨,6月份进口12.35万吨,7月份进口18.46万吨。 需要注意的是,目前铝锭现货进口窗口继续打开,后续海外铝锭有望继续流入国内市场。截至上周六,数据显示,上海自贸区铝锭库存增加1840吨,总量升至44380吨,连续第六周增加。目前云南、四川等地新增产能已陆续建成投产,加上进口商品的流入,后期供应压力相对较大。预计将继续对铝锭现货价格施加压力,并密切关注原铝进口的详细数据和短期内的下游情况。 6.电解铝库存:铝锭库尚未脱离相对较低的水平 后期随着下游需求的提升,铝锭社区极有可能迎来去库存周期。但考虑到供应方陆续释放出更多新的生产增量,而需求方内需良莠不齐,加上海外疫情、贸易摩擦等诸多不确定因素,外需正在缓慢回升,短期内出口难以与去年同期相匹配。估计今年金九银10旺季的去库存时间和去库存量都不如往年。考虑到包括隐性库存在内的诸多因素,还应关注后期新的生产工艺、锭比和下游订单。 7.下游:受出口的负面影响和淡季的影响,运营率普遍下降 8月份,下游铝加工企业的经营率大多下降,但降幅有限。虽然新订单不多,但一些大企业仍有一些订单要生产。然而,尽管出口订单环比上升,但仍未恢复到去年的水平。根据累计产能超过1000万吨的150家铝型材企业生产情况统计,8月份铝型材企业开工率为51.81%,低于7月份的54.70%,且连续第三个月环比下降。在4、5月份因之前积压订单集中发货等因素导致开工率飙升后,6、7、8月份,海外疫情对铝出口的负面影响逐渐显现,淡季背景下企业启动减弱。据80多家铝板带箔企业生产统计,8月份铝板带箔累计产量52.21万吨,高于去年同期49.24万吨和上月50.44万吨。此外,2020年8月全国铝棒产量为25.02万吨,较上月下降1.5%,同比下降19.6%;2020年8月,建成产能607万吨,运营产能334万吨,产能利用率49.5%,环比下降1%,同比下降18%。8.终端:房地产竣工高峰的推迟带来了铝需求的增加,汽车产销连续第四个月增长 1-8月,全国房地产开发投资88454亿元,同比增长4.6%,增速比1-7月高1.2个百分点。1-8月,房地产开发企业住房建筑面积839734万平方米,同比增长3.3%,增速比1-7月高0.3个百分点。其中,住宅建筑面积592216万平方米,增长4.3%。新开工住房面积139917万平方米,下降3.6%,降幅缩小0.9个百分点。其中,新开工住宅面积102486万平方米,下降4.3%。完成住房面积3.7107亿平方米,下降10.8%,下降幅度缩小0.1个百分点。其中,住宅竣工面积26498万平方米,下降9.7%。1-8月,房地产开发企业征地面积1.1947亿平方米,同比下降2.4%。 6月份房地产投资增速由负转正,7月份进一步扩大到3.4%。但在住房和非投机持续加码政策以及房地产融资三条红线的影响下,预计后续房地产持续暴涨的可能性将被抑制。这使得市场在经历了传统消费的淡季后,进入金九银10后,对铝型材订单的恢复感到担忧。然而,房地产的竣工仍然值得期待。受当年疫情影响,预计竣工周期或后房地产周期延长。在疫情没有超出预期的情况下,完成高峰由原来的第二、三季度推至第三、四季度。之后电梯、门窗幕墙、家电等铝相关产品的需求有望提振,这部分增量需求商品将在今年年底体现出来。 中国汽车工业协会公布的数据显示,8月份中国汽车产销量分别达到211.9万辆和218.6万辆,同比分别增长6.3%和11.6%。8月份,中国新能源汽车产量和销量分别达到10.6万辆和10.9万辆,分别比上个月增长6%和11.7%,比去年同期增长17.7%和25.8%。1-8月,中国汽车产销分别达到1443.2万辆和1455.1万辆,同比分别下降9.6%和9.7%。与1月至7月相比,下降幅度分别缩小了2.2个百分点和3个百分点。汽车行业复苏趋势持续改善。